ΟΛΑ ΞΕΚΙΝΟΥΝ ΜΕ ΤΑ ΚΕΡΔΗ, ΤΑ ΟΠΟΙΑ Η APPLE ΠΑΡΑΓΕΙ ΣΕ ΑΦΘΟΝΙΑ. Γιατί η Apple δανείζεται;

H Apple (AAPL) διαθέτει μία από τις μεγαλύτερες δεξαμενές ρευστότητας στην ιστορία και παρ’ολ’αυτά δανείστηκε 35 δισ. δολάρια τον τελευταίο ενάμιση χρόνο. Περίεργο δεν είναι; Για μια τόσο πλούσια εταιρεία, όσο η Apple, χρειάζεται να ζητήσει λεφτά από άλλους;
Το μεγαλύτερο μέρος της ρευστότητας της Apple είναι αποθηκευμένο υπεράκτια, εκεί όπου δεν υπάρχει εύκολη πρόσβαση. Και η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο δίνει πακτωλό χρημάτων στους μετόχους της –συνολικά 130 δισ. δολάρια μέσα σε δυόμιση χρόνια. Ο CEO της Apple, Tim Cook είπε στους αναλυτές τον Απρίλιο ότι το μέγεθος και ο ρυθμός του προγράμματος επιστροφής κεφαλαίου «δεν έχουν προηγούμενο». Τα παρακάτω γραφήματα δείχνου καθαρά τι σχεδιάζει η Appple.

Όλα ξεκινούν με τα κέρδη, τα οποία η Apple παράγει σε αφθονία. Τα καθαρά της κέρδη έχουν ξεπεράσει κατά μέσο όρο τα 9 δισ. δολάρια τα τελευταία εννέα τρίμηνα. Το ποσό υπερβαίνει κατά πολύ τις ανάγκες που έχει η Apple για να χρηματοδοτεί την ανάπτυξη μελλοντικών προϊόντων. Στο τελευταίο τρίμηνο, οι κεφαλαιακές της δαπάνες δεν ξεπέρασαν τα 4 δισ. δολάρια –ένα τμήμα των περίπου 13 δισ. δολαρίων που άντλησε από τη δραστηριότητά της.

Συνεπώς, το ρευστό εξακολουθεί να μαζεύεται. Όταν η Apple λέει "ρευστότητα" εννοεί σε γενικές γραμμές τα μετρητά συν τα εμπορεύσιμα χρεόγραφα -τίτλοι που μπορούν εύκολα να ρευστοποιηθούν. Για να αποφύγει τον υψηλό φορολογικό συντελεστή εταιρικών κερδών των ΗΠΑ, η Apple έχει κανονίσει έτσι τη δραστηριότητά της ώστε πολλά από τα κέρδη της να παράγονται, για φορολογικούς λόγους, εκτός ΗΠΑ. Μόνο το 12% της ρευστότητάς της διακρατάται εκεί. Και όπως είπε ο οικονομικός διευθυντής της εταιρείας, Luca Maestri, στους αναλυτές τον Απρίλιο «Για να επαναπατριστούν τα μετρητά μας στο εξωτερικό υπό το υφιστάμενο φορολογικό καθεστώς, θα χρειαστεί να δεχτούμε σημαντικές φορολογικές συνέπειες και αυτό δεν θα ήταν προς το καλύτερο συμφέρον των μετόχων μας».

Source: Apple

Αυτός είναι ο ένας λόγος που η πλούσια Apple δανείζεται λεφτά. Ο άλλος λόγος, φυσικά, είναι πως ο δανεισμός είναι υπερβολικά φθηνός για την Apple. Τα επιτόκια του χρέους της κυμαίνονται από το 0,45% για τριετές χρέος έως 4,45% για υποχρεώσεις διάρκειας 30 ετών.

Source: Apple

Που μας οδηγεί στο πρόγραμμα επιστροφής κεφαλαίου. Η λέξη «επιστροφή» είναι πολύ ήπια για την περίπτωση Apple, αφού τα λεφτά που παίρνουν πίσω οι μέτοχοι είναι στις περισσότερες περιπτώσεις περισσότερα από αυτά που βάζουν. Το μεγαλύτερο μέρος του προγράμματος αφορά αγορές μετοχών, οι οποίες έχει προγραμματιστεί να φτάσουν τα 90 δισ. δολάρια έως τα τέλη του 2015. Το υπόλοιπο είναι κυρίως μερίσματα. Υπάρχει επίσης ένα τμήμα του προγράμματος που έχει να κάνει με την εξάσκηση των stock options (net share settlement).

Source: Apple

H Apple ανακοίνωσε το πρόγραμμα επιστροφής κεφαλαίου το Μάρτιο του 2014 με ύψος 45 δισ. δολαρίων. Αύξησε το στόχο στα 100 δισ. δολάρια τον Απρίλιο του 2013 και έπειτα σε περισσότερα από 130 δισ. δολάρια τον Απρίλιο του 2014. Χρειάζεται ένα πρόγραμμα τέτοιου μεγέθους για να μην ξηλωθούν οι εταιρικές «τσέπες» της Apple.